Ценные бумаги

Валютный арбитраж

Современные стратегии защиты от валютного и другие виды финансовых рисков приобрели такого совершенства, что сами эти стратегии переросли свое начальное назначение – а именно, хеджирование, защита, – и позволяют на основе упомянутых стратегий получать прибыль при минимизации риска. Эти стратегии являются сложнее и потребуть высокого профессионализма при их выполнении, поскольку наименьшее отклонение в просчетах может обернуться значительными потерями. К таким стратегиям относится валютный арбитраж, то есть покупка/продажа иностранной валюты с последующей обратной операцией с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени (валютный арбитраж "во времени"), а также за счет отличий в курсе валюты на разных валютных рынках (валютный арбитраж "в пространстве"). Валютный арбитраж может осуществляться с двумя (простой валютный арбитраж) и большим числом валют (сложный валютный арбитраж). Валютный простой (двусторонний) арбитраж предусматривает осуществление валютной операции с целью получения прибыли за счет разницы, существующей в данный момент в курсах одной и той же валюты на валютных рынках двух стран. Валютный сложный (многосторонний) арбитраж предусматривает валютные операции с целью получения прибыли за счет разницы в курсах нескольких валют на разных валютных рынках.

По своему содержанию арбитраж разделяется на арбитраж во времени и арбитраж в пространстве. Арбитраж "во времени" - это операции на одном и том же рынке, осуществляемые в целях получения выгоды от разницы в котировках с разными сроками поставки (спред, стрэдл, стренгл). Цены на биржевые товары со снабжением в разные сроки находятся на разных уровнях как под воздействием стоимостных факторов, так и под воздействием соотношения спроса/предложения и изменения оценок перспектив развития конъюнктуры. Арбитраж "в пространстве" - одновременная операция на один товар, валюту или ценную бумагу, на разных рынках, основанная на разнице курсов или котировання.

Более совершенными, но в то же время и опасными формами арбитража являются стратегии игры на спред, стрэдл и стренгл.

1 Спред - одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же актив с разными сроками снабжения или на два разных актив, но взаимоувязанных (корреляцийних) или одновременная покупка и продажа опционов одного типу, но по разным базисным ценам или с разным периодом к моменту окончания опциона или по разным базисным ценам и с разным периодом.

2 Стрэдл - сочетание одновременной покупки одной валюты с продажей другой; при операциях по опционам - двойной опцион или операция, которая дает держателеви ценных бумаг право их купить или продать по определенной цене. Стредли бывают два видов – длинные и короткие. Длинный стрэдл - одновременная покупка опционов "пут" и "колл" с одинаковыми ценами и сроками выполнения в расчете на неустойчивость конъюнктуры. Короткий стрэдл - одновременная продажа опционов "пут" и "колл" с одинаковыми ценами и сроками выполнения в расчете на прибыль от премии при уменьшении неустойчивости конъюнктуры.

3 Стренгл - двойной опцион с одновременной покупкой или продажей путопциону и колл-опціону с разными ценами реализации (при этом цена реализации пут-опциона обычно ниже цены реализации колл-опціону).

Вищездагани стратегии и методы далеко не исчерпывают все возможности менеджмента валютного риска в современной экономической системе, однако дают общее воображение о принципах его осуществления на практике.