Ценные бумаги

Экономическое содержание ценных бумаг и их виды.

Любая ценная бумага характеризуется тремя такими универсальными признаками:

1) ценная бумага является безотзывным свидетельством эмитента о том, что он взял на себя определенные обязательства перед инвестором. Эмитент не имеет право в одностороннем порядке, если это не обусловлено в договоре с инвестором, отзывать ценную бумагу, аннулировать ее, обменять, отобрать и осуществлять другие действия, во вред правам и интересам инвестора.

2) инвестор не должен подтверждать любыми другими документами свои права, которые выплывают из самого факта владения ценной бумагой.

3) для передачи прав собственности на ценную бумагу достаточно внести имя нового владельца в реестр акционеров у регистратора или депозитария.

Конкретная совокупность имущественных прав, привилегии и ограничения, определяются конкретным видом ценных бумаг.

Любая ценная бумага, как специфический инструмент правовой регуляции, носит двоякий характер. В отчего это проявляется? Прежде всего ценная бумага - это инструмент оформления каких-либо отношений, в основном обязующих. Таким образом, всегда можно говорить о правах, которые подтверждаются ценной бумагой. Кроме того, ценная бумага является собственностью (объектом вещественных прав, а также разных договоров). Отсюда можно говорить о правах на ценную бумагу, понимая под этим право собственности или другое имущественное право.

Любая ценная бумага характеризуется неразрывной связью между правами на ценную бумагу и правами из бумаги. Это, доречи, проявляется в классическом определении ценной бумаги, которая устанавливает возможность осуществления права из ценной бумаги только в случае предъявления оригинального документу - ценной бумаги. В наше время, в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно говорить о де-яку модификации этого определения. Однако, та связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из ценной бумаги в зависимости от владения правами на ценную бумагу, должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной из характеристик ценных бумаг, которая предоставляет возможность отличить этот инструмент от имущественных прав, которые возникают из договоров. С этой точки зрения много так называемых суррогатных ценных бумаг типа купчих на акции являются подтверждением каких-либо договорных отношений и не принимают самостоятельного, оторванного от этих отношений значения, то есть любая ценная бумага подтверждает имущественное право, однако не любое имущественное право подтверждается ценной бумагой.

За признаками их экономической природы ценные бумаги, как правило, подразделяют на паевые бумаги, долговые и производные финансовые инструменты. Паевые бумаги свидетельствуют отношения спиввласности или паевого участия в формировании уставного фонда и распределении прибыли (акции). Долговые бумаги опосредствуют кредитные отношения (облигации, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, векселя, но др.). Производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсы, варанты, но др.) - это особенные фондовые ценности, которые фиксируют промежуточные права партнеров в процессе заключения соглашения. Они не дают ни право собственности, ни право на получение дохода, но свидетельствуют право на покупку или продажу ценных бумаг разных видов.

В зависимости от цели их выпуска ценные бумаги разделяются на фондовых и коммерческих. Первые предназначено для формирования капитала (акции, облигации), вторые - для опосредствования товарных отношений (векселя, аккредитивы. Как правило, фондовые бумаги или являются бессрочными, или действуют больше года, а коммерческие есть в своем большинстве краткосрочными. Все коммерческие бумаги являются долговыми. Их выпускают негосударственные эмитенты и без специального обеспечения (залоги). В определенном понимании коммерческие бумаги являются кредитными деньгами и только частично служат для инвестирования капитала. Если ценные бумаги имеют целевое назначение, то их можно классифицировать как бумаги для инвестирования, кредитования и расчетов, за снабжение и обязательство.

Все ценные бумаги можно разделить на рыночных, которые можно перепродавать, и нерыночных, которые разрешено продавать только один раз: эмитент продает ценные бумаги инвестору, который в этом случае является не только первым, но и последним, покупателем ценных бумаг такого вида.

Ценные бумаги можно не только продавать, но и даровать или завещать.

Важным признаком ценных бумаг является их задатнисть к конвертированию - исключению эмитентом из оборота и аннулирования ценных бумаг какого-то вида через их обмен на ценные бумаги другого вида того же или другого эмитента (в случае реорганизации первого).

В связи с интернационализацией фондовой деятельности на международном рынке объясняется наличие международных ценных бумаг. К ним принадлежат евроноты, которые выпускаются корпорациями на срок от трех до шести месяцев со ставкой, которая изменяется. Выпускаются такое еврооблигации, которые в виде ссуды могут размещаться в любой промышленно развитой стране.

Ценная бумага может иметь вид как документарной так и бездокументной формы, то есть владелец может устанавливаться на основании предъявления сертификата или на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Наличие электронной техники предоставляет возможность делать эмиссию ценных бумаг без оформления их "бумажного" (документарного вида). Вместо этого стали практиковаться другие документы, прежде всего выписки депозитариев, которые используются для доказательства прав владельцев ценных бумаг. Такая форма ценной бумаги широко используется в разных странах.

В нашей стране использования бездокументной ценной бумаги контролируется Национальным депозитарием, который действует на основе Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины, в которой сказано: "Система Национального депозитария создается с целью:

запровадженя и обслуживание электронного обращения ценных бумаг;

нематериализации или обездвиживания материализованных ценных бумаг и последующего обслуживания обращения ценных бумаг в форме записей на счетах в системе электронного обращения ценных бумаг"[3].

Вообще существует много видов ценных бумаг, выпуск и обращение которых фиксируется в соответствующих закодавчих актах у разных стран по-разному. Законом Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" дано право на выпуск и обращение таких видов ценных бумаг:

· акции;

· облигации внутренних республиканских и местных ссуд;

· облигации предприятий;

· казначейские обязательства республики;

· сберегательные сертификаты;

· векселя;

· приватизационные бумаги[4].

Все ценные бумаги, которые вращаются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Потом идут частные облигации и акции больших компаний, которые регулярно платят дивиденды. Именно эти виды ценных бумаг мы рассмотрим подробнее.

Акция - вид ценной бумаги без установленного срока обращения, которое свидетельствует паевое участие в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в нем, право на участие в управлении им, а также на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в распределении имущества за ликвидации акционерного общества.

Выпуск акций и их приобретение представляют экономический интерес как для эмитента, так и для инвестора. Для эмитента выпуск акций является источником капитала для создания акционерного общества или для его развития. Для инвестора главным интересом является получение дохода, который в этом случае набирает формы дивидендов как части прибыли акционерного общества.

Акция имеет стоимость, то есть цену. Различают прежде всего нарицательную стоимость и рыночную стоимость. Нарицательная стоимость указывается на лицевом боку акции. Однако продажа и покупка акций происходит по большей части не по номинальной, а за рыночной, цене.

Рыночная цена - это цена (стоимость) акции на каждый дан момент на рынке ценных бумаг. Ее уровень определяется спросом и предложением, то есть соглашением между продавцом и покупателем. Именно поэтому рыночную цену иногда называют ценой выполнения операции. Рыночная цена зависит от многих факторов, прежде всего от спроса и предложения акций данного акционерного общества. В этом понимании акция ничем не отличается от других товаров: что больший спрос и меньшее предложение, то высшая цена, и наоборот. В зависимости от признака классификации существуют много разновидностей акций. Они представлены в данной схеме.

Признаки Виды акций

класификации

Биржови

По емитенту

Банкивски

Корпоративни

Инвестицийних

компаний и фондив

По моменту эмиссии Стари

Новые емисии

Звичайни

(простые, общие)

Конвертовани

По объему реализации

прав акционера Привилейовани

Безкоштовни

Безголосови

По количества голосов Одноголосни

Плюральни

По способу Именни

Видображення

движению На пред’явника

К акции применяют также такие понятия как "курсовая стоимость" и "курс". "Курсовая стоимость" адекватна понятию "рыночная стоимость". Понятием "курс" пользуются для выражения отношения рыночной цены к номиналу, то есть как относительной величиной, коэффициентом.

Из вышеприведенной схемы мы уже сделали вывод о существовании многих разновидностей акций. Мы лишь рассмотрим наиболее распространенные виды.

Простые или обычные (Common Shares) акции. Владелец такой акции, как правило, имеет один голос на собраниях акционеров. Доход в виде дивиденда по простой акции выплачивается в последнюю очередь, то есть после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды, как правило, выплачиваются в случае получения эмитентом достаточного количества чистой прибыли. При ликвидации предприятия владелец простой акции получает пропорциональную часть его собственности в последнюю очередь, то есть после расчетов предприятия с государством, кредиторами, трудовым коллективом и владельцами привилегированных акций.

Привилегированные акции (Preferred shares). Владелец таких акций имеет определенные привилегии в сравнении с владельцем обычных акций того же эмитента. Сущность привилегии, как правило, подтверждается уставными документами эмитента. Чаще всего она заключается в том, что владелец привилегированной акции имеет гарантированный, установлен процент дивиденда, яикй не зависит от размера прибутка общества. Привилегированные акции дают владельцу право на первоочередное получение части собственности при ликвидации общества и возвращения ему нарицательной стоимости по его требованию.

Именная акция (Registered share). Она представляет собой ценную бумагу, на бланке которой указывается имя его владельца. Для именной акции характерные две таких особенности: во-первых, имя владельца обязательно заносится к книге регистрации, которую ведет сам эмитент или по его поручению лицо (учреждение), которое специализируется на этом; во-вторых, именные акции, как правило, существуют в документарной форме.

Акция на пред’явника (Bearer Share) в отличие от именной может выпускаться как в документарной так и в электронной форме. Когда она выпускается на бумажном носителе, то на ее бланке не проставляется имя владельца. Если же она выпускается в виде компьютерной записи, то в файле электронного депозитария напротив фамилии владельца просто указывается количество акций. Дивиденды по акциям на предъявителя могут выплачиваться лицу, которое предъявило акции или соответствующий документ депозитария о том, что ей принадлежит определенное количество акций, которые находятся на хранении в депозитарии.

Достаточно распространен такой вид ценной бумаги как облигация. В соответствии со ст. 10 Закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" Облигация - это ценная бумага, которая свидетельствует внесение ии владельцем определенной суммы средств и подтверждает обязательство эмитента возместить ему нарицательную стоимость этой ценной бумаги в условленный срок с выплатой фиксированного процента (если другое не предусмотрено условиями выпуска). Облигация является стандартизированным долговым свидетельством: в пределах облигационной ссуды, реализованной конкретным эмитентом, все выпущенные облигации не отличаются по условиям, на которых они были проданы. Однообразнисть делает облигацию потенциальным предметом фондовой торговли. Отсюда различают нарицательную, выкупную и курсовую стоимость облигаций. Последняя складывается под воздействием спроса и предложения на фондовом рынке.

В отличие от акций облигации привлекают внимание инвесторов тем, которые обеспечивают большую судьбу сохранения сбережений и стабильный доход. При этом в жертву приносится такое важное инвестиционное качество, как возможность быстрого накопления капитала, что свойственное акциям. Однако следует помнить, что одна ценная бумага не может обеспечивать одновременно максимальную надежность, доход и увеличение капитала.

Разнообразие ценных бумаг с общим названием "облигация" дает возможность выбрать именно ту разновидность, которая лучше всего отвечает интересам и возможностям субъектов фондового рынка - государства, инвестора, эмитента и посредника. От качества и надежности облигаций будет зависеть не только их успешное использование, но и развитие вторичного рынка ценных бумаг, на котором доминируют производные финансовые инструменты.

Классификацию облигаций мы можем рассмотреть на данной схеме.

Признаки классификации Виды облигаций

Центральный банк Державни

Местные органы власти Муниципальни

Эмитент Предприятия Корпоративни

Иностранные заемщики Иноземни

Финансирование новых инвестиционных проектив

Цель выпуска Рефинансирования задолженности емитента

Финансирование непроизводственной дияльности

до 1 года Короткострокови

Срок выпуска займа 1 - 5 Середнестрокови

5 - 30 Довгострокови

Безтерминови

С правом досрочного погашення

Свободно обертаються

Наличие ограничений на обращение С ограниченным обигом

Поза обигом

Надежность (наличие обеспечения) Забезпечени

Незабезпечени

Способ регистрации движения С указыванием владельца Именни

Без указывания владельца На пред’явника

Неизменная ставка С фиксированным %

Форма выплаты дохода Переменная ставка С плавающим %

Нулевая ставка Из дисконтом

Выигрышные займи

Многовековой опыт социально-экономической жизни человечества достаточно убежден довел невозможность нормального функционирования рыночной экономики без использования векселей. В Законе Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" ст.21 Дается такое определение "векселя" - это ценная бумага, которая свидетельствует безусловное денежное обязательство векселедателя оплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедаржателю).



Меню

Реклама