Ценные бумаги

Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Украини

Развитие фондового рынка Украины происходит за несколькими направлениями, которые предусматривают: формирование ценных бумаг с новыми свойствами и реквизитами; развитие вторичного рынка; усовершенствование процедуры и документального сопровождения обращения ценных бумаг; рациональное распределение функций между участниками фондового рынка; обеспечение конкурентной среды; создание оптимальной инфраструктуры; упорядочивание учета и отчетности на основании репродукции стандартов мирового фондового рынка; упрощение процесса оформления документов на всех стадиях эмиссии и обращения ценных бумаг; внедрение электронных информационных систем; снижение риска инвестиций в ценные бумаги; предотвращение нарушением правил и норм; согласование фондового законодательства с другими (смежными) государственными актами.

Украина, как самостоятельное государство, существует уже девять лет. За этот период экономика Украины испытала серьезные изменения, связанные с изменением форм собственности и формирования рыночных отношений, что также повлияло на возникновение и развитие фондового рынка в нашей стране.

Роль, которую играет государство в регуляции и развитии фондового рынка, достаточно таки большая. Политика, которую ведет государство относительно фондового рынка, называется фондовой политикой - влияние в сфере выпуска и обращения инвестиционных ценных бумаг.

Фондовая политика выполняет такие функции:

· управление;

· участию;

· влиянию;

· регуляция.

Именно регуляция обеспечивает оптимальный уровень влияния государства на фондовый рынок. Регуляцию рынка ценных бумаг условно можно разделить на два вида: саморегулирование и государственно-правовая регуляция.

Саморегулирование бывает индивидуальным и коллективным. Индивидуальное саморегулирование предусматривает соблюдение установленных правил поведения каждым из участников операций на фондовом рынке. Коллективное саморегулирование связано с отработкой правил и положений, которые должны придерживаться группами участников рынка.

С целью введения в действие системы государственной регуляции рынка ценных бумаг 12 июля 1995р. указом Президента была создана Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Ее основные задания определены Законом Украины "О государственной регуляции рынка ценных бумаг в Украине":

N формирования и обеспечения раелизации единой государственной политики в области развития и функционирования рынка ценных бумаг и их производных в Украине, содействия адаптации национального рынка ценных бумаг международным стандартам;

N координация деятельности государственных органов по вопросом формирования в Украине рынка ценных бумаг и их производных;

N государственная регуляция и контроль за выпуском и обращением ценных бумаг и их производных на территории Украины, обеспечения законодательной регуляции, в этой сфере;

N защита прав инвесторов путем осуществления мероприятий по предупреждению и пресечению нарушений законодательства на рынке ценных бумаг, применения санкций, за нарушение законодательства в рамках своих полномочий;

N содействия развитию рынка ценных бумаг;

N обобщения практики виуористання законодательства Украины по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг в Украине, подготовления предложений по его совершенствованию.

Кроме того, Комися сосредоточивает свое внимание на проблемах, которые являются наиболее актуальными для развития экономики Украины:

· содействие развитию инвестиционный привлекательной среды для привлечения внутренних и иностранных инвесторов;

· содействие реструктуризации акционерных обществ для оживления предпринимательской деятельности;

· увеличение количества рабочих мест и доходов бюджета;

· интеграция в международные финансовые рынки, что может способствовать укреплению международного авторитета Украины;

· приближение отечественного законодательства к международным требованиям.

Государственно-правовая регуляция осуществляется путем принятия законов, постановлений и других нормативных актов, которые регламентируют те или другие стороны отношений, которые связаны с обращением ценных бумаг, а также установлением контроля, за соблюдением законодательства через государственные органы.

В условиях, которые сложились в Украине, необходимо более интенсивное развитие государственно-правовой регуляции рынка ценных бумаг, который, в свою очередь, создает условия для саморегулирования. Правовую базу становления и развития рынка ценных бумаг в нашей стране составляют принятые Верховной Радой законы Украины "О хозяйственных обществах", "О пиlприемства в Украине", "О предпринимательстве", "О собственности", "О внешнеэкономической деятельности", "О банках и банковской деятельности", "О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине", а также законы, которые касаются приватизации.

Деятельность на украинском рынке ценных бумаг регулируют два основных законодательных акта - Закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 18.06.91р. и Указ Президента Украины "Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях" от 19.02.94р. №55/94. В соответствии с Законом Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" различают два типа ценных бумаг:

· имени, как правило, передаются путем полного индоссаменту;

· на предъявителя, что свободно вращаются.

Украинским законодательством определены также следующие виды ценных бумаг:

· акции;

· облигации внутренних государственных и местных займов;

· облигации предприятий;

· казначейские обязательства предприятий;

· сберегательные серитфикати;

· векселя;

· приватизационные бумаги;

· инвестиционные сертификаты.

Акции и облигации предприятий могут быть выпущенными лишь после их регистрации в соответствующем финансовом органе. А в том случае, когда акции и облигации предприятий предназначены для открытой торговли, в том же финансовом органе должен быть зарегистрированным и проспект эмиссии.

Украинское законодательство устанавливает два серьезных ограничения деятельности акционерных обществ в качестве эмитентов:

N акционерные твоариства имеют право выпускать облигации на сумму, которая не превышает 25% оплаченного уставного фонда;

N количество привилегированных акций акционерного общества ограничено 10% уставного фонда.

Приказом Министерства финансов Украины (как регулирующего органа) от 20.07.95р. №123, зарегистрированным Министерством юстиции 24 .07.95р. №233/769, утвержден "Порядок выдачи довзолу на ведение деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, как исключительной деятельности".

Настоящий документ устанавливает не только перечень и правила представление документов и получение разрешения на работу с ценными бумагами, но и государственный контроль за осуществлением операций с ними.

Определенные нормативно правовые функции отражены и в других документах, которые не являются законодательными актами, то есть не имеют силу закона и не обязательными для выполнения, однако играют важную роль в определении государственных направлений и методов государственного фондового рынка. Примером таких докуметив может быть "Концепция функционирования и развития фондового рынка Украины", одобренная Верховной Радой в 1995р., какая установила общие принципы и основную цель функционирования рынка ценных бумаг в Украине, регулюваного государством и интегрированного в мировые фондовые рынки.

Одним из самых главных принципов обеспечения интересов субъектов фондового рынка и защиты их имущественных прав стала надежность защиты инвесторов, то есть создание необходимых условий как социально-политических, так и экономически правовых.

Государственная регуляция рынка должна осуществляться на принципах создания гибкой и эффективной системы регуляции, надежно действующего механизма учета и контроля, предотвращения и профилактики злоупотреблений и преступности, на рынке ценных бумаг.

Законодательная регуляция фондового рынка Украины постоянно совершенствуется с процессом реформирования экономики страны и накопления опыта из выпуска и обращения ценных бумаг и формирования инфраструктуры фондового рынка.

Органы, которые осуществляют государственную регуляцию фондового рынка в Украине, разделяются на такие четыре группы:

1 Верховная Рада Украины, Президент Украины, Кабинет Министров Украины, которые через принятие законодательных и нормативных актов по вопросам рынка ценных бумаг, определения направлений государственной политики, относительно фондового рынка, назначения состава Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку обеспечивают общие основы государственной регуляции фондового рынка в Украине. К этой же группе необходимо отнести Министерство юстиции, которое выполняет общую нормотворческую функцию в государстве.

2 Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, которая непосредственно формирует и обеспечивает реализацию единой государственной политики из развития и функционирования в Украине рынка ценных бумаг и их производных.

3 Государственных органа, которые в пределах своей компетенции осуществляют контроль или функции управления на рынке ценных бумаг Украины. Это Фонд государственного имущества, Министерство финансов, Национальный банк Украины, Антимонопольный комитет, Министерство экономики, Государственная налоговая администрация. Определенные функции управления инвестиционной деятельностью в Украине осуществляют Национальное агенство из реконструкции и развития, Государственная инвестиционная компания, Министерство внешнеэкономических связей и торговли.

4 Государственных органа, которые выполняют специальные функции контроля и надзора за соблюдением законодательства в государстве. Эти функции распространяются и на рынок ценных бумаг. В эту группу входят Министерство внутренних дел, Генеральная прокуратура, Служба безопасности, Высший арбитражный суд.

Координация деятельности государственных органов по вопросам функционирования рынка ценных бумаг возложена на Государственную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку. Для этого создан и Координационный совет, в состав которого входят руководители вышеназванных государственных органов.

Контрольная функция государства на фондовом рынке начинается с лицензирования, которое заключается не только в выдаче разрешений (лицензий), но и в приостановке или аннулировании их. Юридически лицензирование на фондовом рынке трактуется как определение соответствия намерений субъекта предпринимательской деятельности, финансово имущественного состояния, организационно-правовой формы, квалификации сотрудников, и так далее требованиям законодательство о ценных бумагах, которое регламентирует эту профессиональную деятельность, и выдача специального разрешения (лицензии), в случае, когда такое соответствие подтверждено.

На всех фондовых рынках, независимо от того, насколько они развитые, безлицензийна деятельность квалифицируется как серьезное нарушение законодательства, как попытка ввести в заблуждение инвестора и мошенничество с финансовыми ресурсами, что преследуется законом, поскольку приводит к дезорганизации торговли ценными бумагами. Важна также регистрация эмиссии ценных бумаг та информация о ней. Кстати, регистрация может рассматриваться как разновидность выдачи разрешения на осуществление деятельности на фондовом рынке.

По итогам 1999 года на рынке регистраторских услуг Украины наблюдается тенденция к уменьшению количества субъектов предпринимательство, которое занимается деятельностью из ведения реестров владельцев именных бумаг. Это связано с тем, что предприятия с количеством акционеров свыше 500 завершают передачу реестров регистраторам и росту конкуренции на рынке регистраторских услуг.

В течение 1999 года Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку было выдано 30 разрешений на осуществление профессиональной деятельности из реестров владельцев именных ценных бумаг и аннулировано 41 разрешение. На сегодня у Украины имеют действующие права на осуществление профессиональной деятельности из ведения реестров владельцев именных ценных бумаг 387 профессиональных участников фондового рынка. Состоянием на 1 октября 1999 года Комиссией также выданы 1723 разрешения предприятиям на право самостоятельного ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.

Принятие Закона Украины "О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине" обусловило рост роли хранителей как профессиональных участников фондового рынка Украины, что осуществляют регистрацию прав собственности на бездокументных и знерухомлени именные ценные бумаги. Сегодня в Украине профессиональную деятельность из регистраторских услуг осуществляет 75 субъектов предпринимательства.

На данное время фондовому рынку свойственная активность на высоком уровне, который прежде всего объясняется предложениями Фонда государственного имущества Украины по продаже государственных пакетов акций открытых акционерных обществ, которые занимают монопольное положение на общегосударственном рынке соответствующих товаров Украины, а также тех, которые имеют стратегическое значение для экономики Украины. В сравнении с январем, в феврале и марте результативность торговых сессий по продаже государственных пакетов акций в Киеве значительно выросла. На региональном уровне наивысшие объемы продажи на рынке денежной приватизации были зафиксированы в феврале. Ощутимо активизировался вторичный биржевый рынок ценных бумаг. На рынке векселей существенных колебаний не наблюдалось.

С начала 2000 года перечень ценных бумаг, которые допущены к котировке на Украинской фондовой бирже, пополнился ценными бумагами 101 эмитента. Состоянием на конец И кварталу 2000 года этот перечень насчитывал ценные бумаги 2676 эмитентов, среди которых ценные бумаги 24 эмитентов находятся в отделении официальной котировки, остальных, - в отделении позаофицийного котировки биржи.

По сравнению с первым кварталом 1999 года структура биржевого рынка за соответствующий период 2000 года ощутимо изменилась. Наиболее удельный вес в биржевом обращении занимает рынок приватизации - 77,9% от общего биржевого обращения (в И квартале 1999р. этот сектор занимал лишь 39% общего обращения). Вторичный рынок занимает 12,8%, рынок векселей - 9,3%.

Как мы видим, рынок ценных бумаг набирает обороты с выходом на него акций промышленных предприятий. Инвестиции в ценные бумаги приватизированных предприятий используются для участия в деятельности предприятий со следующим возможным получением долгосрочной прибыли от роста курсовой стоимости.

Последующее развитие нашего национального фондового рынка сдерживается рядом объективных и суб’ектвних факторов. Основными из них являются:

· отставание существующей законодательной и нормативно правовой базы функционирования фондового рынка от развития реальных процессов;

· недостаточность государственной регуляции национального рынка ценных бумаг;

· недоверие населения и его психологическая неподготовленность к операциям на фондовом рынке;

· отсутствие необходимой защиты интересов мелких инвесторов со стороны государства.

Прежде всего для Украины важно закончить процесс приватизации, путем корпоратизации и акционирования частной собственности.

Что касается выхода на мировые рынки ценных бумаг украинских компаний, то здесь опять же появляются вопросы законодательного характера. Однако есть и другие. Среди них один из самых главных - конкурентноздатнисть наших ценных бумаг. Конечно, что на Западе будут интересоваться только акциями высокорентабельных и перспективных компаний. У нас же таких пока еще очень мало.

Национальные фондовые рынки мира все больше интернационализируются. Это очевидно, ведь капитал вообще имеет интерациональний характер и свободно перемещается в те страны и регионы, где его оборот дает наибольший прирост. Это касается и вращение капитала в виде ценных бумаг. Поэтому очень важную роль в законодательной регуляции национального рынка ценных бумаг играют международные правовые акты - договоры, конвенции, соглашения, заключенные международными организациями и финансовыми институтами в сфере развития, функционирования и регуляции рынка ценных бумаг. Участие Украины в заключении таких актов способствует дальнейшей интергации нашего государства в международные рынки капитала.

В частности Украинская фондовая биржа много делает для заложення фундамента интеграции национального рынка ценных бумаг в Европейский и мировой рынки. Достаточно вспомнить сотрудничество с Организацией французских бирж и Национальным депозитарием Франции, которое дало возможность в короткий срок создать при Украинской фондовой бирже Центральный депозитарий и ввести в строй систему электронного обращения ценных бумаг. Результативной является работа с Организацией содействия развитию фондовых и финансовых рынков Восточной и Центральной Европы (Германия), объединениям немецких фондовых бирж (немецкая фирма АГ) и Франкфуртской фондовой биржи. Деловые отношения наладились между Украинской фондовой биржей и руководством Федерации европейских фондовых бирж, Нью-йоркской, Чикагской, Торонтивской, Афинской, Будапештской, Пражской, Варшавской, Братиславской, Литовской, Российской, Токийской, Корейской фондовыми биржами. Это сотрудничество сегодня большее носит характер информационного обмена, что, конечно, важно, ведь это, в первую очередь, обмен опытом. Однако важнейшим является то, что создан фундамент для многогранного общего труда и деловой интеграции. И этот обмен опытом, по-видимому, можно выделить как главное, на что стоит опираться (учитывая особенности нашей экономики) при последующему развитию рынка ценных бумаг на Украине.



Меню

Реклама
Похожие статьи:

Популярные записи

1