Ценные бумаги

Опционни спреди и операции с покрытыми опционами, их использование в хеджуванни

1 На рынке опционов существует взаимосвязь разных опционов:

Бичий спред - торговец покупает опцион покупателя и продает опцион покупателя с высшей ценой столкновения. При повышенной рыночной конъюнктуре такой опцион должен принести прибыль.

Медвежий спред – является противоположной операцией, когда покупается опцион на продаже с низшей ценой столкновения, и при сниженной рыночной конюнктури операция приносит прибыль.

Если торговец не знает, в каком направлении будут изменяться цены, он может купить как опцион продавца, так и опцион покупателя – Двойной опцион. Если оба опциона покупаются по той же цене столкновения, то эта операция называется Стрэдл или спред по неустойчивости.

Опционний стрэдл предусматривает одновременную покупку или одновременную продаже двух опционов разного типа, тогда как спред представляет собой одновременную покупку и продажу опционов одного типу.

Продажа опционного стредла заключается в продаже опциона на продаже и опциону на покупку. Эта операция позволяет расширить диапазон цен, в котором продавец опциона будет получать прибыль, А используется им, когда ожидается относительно стабильный рынок.

Покупка опциона стредла оправдана лишь при очень нестабильном рынке с трудно прогнозируемой тенденцией изменения цен.

Если в опционних стредах опцион на покупку приобретен по цене столкновения больше, чем цена опциона на продаже, операция называется Стренгл. При этом покупатель двойного опциона выигрывает от роста нестабильного рынка, а продавец – от повышения его стабильности.

Другим вариантом является покупка опциона одного типа и продажа опциона другого типа:

1) покупка опциона на покупку и продажа опциона на продаже;

2) покупка опциона на продаже и продажа опциону на покупку.

Результаты могут быть разные, потому что торговец не откажется от прибыли, если рынок двигается в направлении купленного опциона, или терпит убытки, если не угадал направление рынка.

Иногда в таких операциях больше опционов продаются, чем покупается. Это уменьшает стоимость покупки, но увеличивает риск. Обычно торговец продает опционов не больше, чем в 2-3 разы больше, чем купил. Такого рода спреди называются раціо-купівля или рацио-продажа.

Существует комбинация обратный рацио-спред, которая является обратной к рацио-спреду. При этом один опцион продается и больше чем один опцион покупается. В одном случае продается опцион на покупку с низшей базисной ценой, а покупается несколько опционов с высшей ценой. Это дает увеличение прибыли на рынке С повышенной тенденцией и ограничение потерь при понижающей тенденции.

Обратный рацио-спред На продаже значит продаже одного опциона на продаже с высокой ценой столкновения и покупку нескольких таких опционов с Низшей ценой с целью достичь увеличения прибыли на рынке с понижающей конъюнктурой.

Календарный спред заключается в покупке опциона с одним сроком и продажей опциона на следующий месяц.

Существует еще несколько стандартных комбинаций с опционами.

бабочка – покупка опциона покупателя по цене Х, а продажа двух опционов покупателя по цене В, покупка опциона на покупку по цене Z, где Х В Z. С опционами на продаже наоборот.

кондор – покупка опциона на продаже по цене V, продажа опциону на продаже по цене Х, продажа опциону на продаже по цене В, покупка опциона на продаже по цене Z, где Vхуz. Так же можно осуществить с опционами на покупку.

Комбинация бабочка и кондор имеют ограниченную прибыль, и ограничен убыток и преимущественно используются, когда теоретический и реальный ровные премии отличаются.

И в этих операциях переменной величиной является или вид опциона, или его срок, или условия опциона.

Цель всех комбинаций в защите от возможных потерь при не предполагаемых или значительных колебаниях цен. Потери с одной стороны операций покрываются большим или более малым размером прибыли с другой стороны.

2 Покрытых опциона предусматривают сочетание операций с опционами с соглашениями с фьючерсными контрактами. Такие операции могут осуществляться в таких комбинациях:

- простое соглашение опциона и фьючерсное конверсионное соглашение;

- обратное соглашение.

Простое соглашение представляет собой комбинацию опционной соглашения с противоположным соглашением фьючерсного контракта.

- продавец опциона на покупку покупает фьючерсный контракт;

- продавец опциона на продаже продает фьючерсный контракт;

- покупатель опциона на покупку продает фьючерсный контракт;

- покупатель опциона на продаже покупает фьючерсный контракт.

На результат операции влияет Приобретение опциона без денег, при деньгах.

Такие операции могут начинаться и из 2-и части, то есть из операций с фьючерсными контрактами.

Например, покупатель фьючерсного контракта, которому необходимо ввести маржу, может продавать опцион на покупку и внести премию в качестве оплаты. Позже он может купить опцион. Продавцами опционов часто являются инвесторы, хеджири, которые страхуют операции с реальным товаром.

Покупатель опциона делает это, имея на руках купленный, продан ли контракт, по которому уже есть прибыль. Опцион позволяет ограничить риск потерять эту прибыль, но сохраняет возможность последующего его увеличения.

Если такую операцию осуществляют инвесторы, то они рассчитывают на существенную смену цены. Чтобы возвести к минимуму свои расходы, они покупают опцион без денег за низшую премию. При этом степень страхования от убытков при неблагоприятной тенденции цен снижается.

Конверсионное соглашение. Суть ее заключается в том, что торговец покупает опцион продавца, продает опцион покупателя и покупает фьючерсный контракт. Оба опциона имеют одну и ту же цену столкновения и один срок окончания. Фьючерсный контракт имеет тот же срок выполнения, что и опционы, и его цена, должна быть максимально близкой к цене, зафиксированной в опционах.

Если цена фьючерсного контракта превышает цену столкновения опциона покупателя, то право на покупку используется купившим его и длинная позиция автоматически закрывается, а право на продаже, то есть опцион продавца, остается неиспользованным.

Если цены фьючерсных контрактов к окончанию срока падают ниже цены столкновения в опционах, то сам торговец использует свое право на продаже, таким образом автоматически ликвидируется его длинная позиция по фьючерсному контракту, проданный им опцион покупателя остается неиспользованным.

Обратное соглашение, когда торговец покупает опцион покупателя, продает опцион продавца и фьючерсный контракт. Оба опциона имеют одну цену столкновения и один срок окончания. Фьючерсный контракт имеет тот же срок выполнения и его цена должна быть по возможности близкой к цене, Фиксированной в опционах.

Если цены текущих фьючерсных контрактов превышают цены столкновения до времени окончания срока, то торговец осуществляет свое Право на покупку контракта и тем самым автоматически закрывается короткая позиция по фьючерсу, а опцион продавца не используется.

Если цены фъючерсних контрактов падают, то тот кто владеет опционом продавца, выполняет его, а Короткая позиция по контракту, который есть у торговца, автоматически ликвидируется. При этом опцион покупателя остается не использованным.

Комбинация покупки физического товара или фьючерсного контракта и покупки опциона на продаже называется синтетическим опционом на покупку, поскольку его график прибыли и потери одинаковий с опционом на покупку. Когда опцион на продаже становится опционом при деньгах И его прибыльность растет, Стоимость реального товара или фьючерсного контракта падает в той же пропорции. Но если на рынке происходит повышение цен, опцион становится невыгодным, зато стоимость реального товара или фъючерса растет.

Комбинация из продажи фьючерсного контракта или реального товара и покупки опциона на покупку называется Искусственным опционом на продаже. С ростом цен прибыль по опциону на покупку уравновешивает потери по реальному товару или фьючерсному контракту.

Если рынок характеризуется падением цен, прибыль по реальному товару или фьючерсному контракту увеличивается.

3 Использования опционов для хеджирования.

Покупка опциона на покупку – в определенных случаях такая операция может осуществляться для того, чтобы зафиксировать максимальную цену на покупку реального товара в будущем.

Покупка опциона на покупку покажет к данному хеджу с фьючерсами так как оба соглашения страхуют от повышения цен. В отличие от длинного хеджа опцион на покупку позволяет выиграть в случае более благоприятной цены. В обоих случаях нужно учитывать базис.

Этот принцип распространяется и на покупателей опциона на продаже, когда покупатель страхует конечную продаже на имеющемся рынке против падения цен. Если цены повышаются, опцион может быть реализован и товар продан по высшей цене.

Покупка опционов на продаже очень подобная хеджированию продажи с фьючерсами, поскольку обе операции обеспечивают защиту от снижения цен. Часто эта операция проводится для установления минимальной цены продажи имеющегося товара. Но в отличие от фьючерсного хеджа, опцион на продаже позволяет выиграть в случае более благоприятной цены.

При использовании операции с опционами принимается во внимание малый бизнес. Если покупается опцион на покупка, чтобы зафиксировать максимальную цену покупки, то премия добавляется к цене столкновения и добавляется ожидаемый базис. Если покупается опцион на продаже для фиксации минимальной продажной цены, то премия высчитывается из цены столкновения и добавляется ожидаемый базис.

Использование опционов для хеджирования проводится таким образом, чтобы достичь равновесия между прибылью по опционам и потерями на реальном рынке. При этом нужно учесть, что ровный объем опционов и физического товара не дает эффект, поскольку премия опциона будет изменяться в той пропорции, что и цены на реальный товар.



Меню

Реклама
Похожие статьи:

Популярные записи

1