Ценные бумаги

Структура фондового ринку

Примером вертикальной организации рынка является Франция. Все ценные бумаги котируются в системе Общества французских бирж, зберигаються и учитываются в национальном депозитарии. Все бумаги, которые есть в обращении во Франции, разделяют на три группы котировку: К1, К2, К3. До официальной котировки в группе К1 попадают ценные бумаги наивысшего качества, к К2 — ценные бумаги, которые не допущены к официйного котировке, но имеют значительный экономический потенциал, в группу К3 входят ценные бумаги, которые не претендуют на листинг, в основном это ценные бумаги средних и малых компаний.

Структура фондового рынка приведена на рис. 1. Безпосередними участниками фондового рынка выступают государство, корпорации, финансовые посредники, население, а также иностранные инвесторы и эмитенты. Государство выполняет на фондовом рынке две важны функции: осуществляет регуляцию рынка и эмитирует долговые обязательства для забезпечення потребностей бюджета. Функция регуляции осуществляется через определены государственные институты. В Украине такими институтами является Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, а также Министерство финансов, Антимонопольный комитет, Фонд государственного имущества, в межах своих полномочий. Генеральным агентом из размещения эмиссий государственных ценных бумаг выступает, как правило, Национальный банк, эмитентом казначейских обязательств — Государственное казначейство.

Физические лица осуществляют на фондовом рынке инвестиции в разные виды ценных бумаг. При этом они или инвестируют средства в окреми виды ценных бумаг, или формируют диверсифицированный портфель ценных бумаг через участие в институтах общего инвестирования — инвестиционных фондах и компаниях. Инвестиции физических лиц в основному осуществляются при посредничестве брокерских контор и через соответствующие подразделы финансовых институтов, которые выполняют брокерские функции.

Корпорации выступают эмитентами ценных бумаг при недостатке собственных финансовых ресурсов и инвестируют средства в ценные бумаги инших эмитентов при наличии свободных финансовых ресурсов и выгодных пропозиций относительно инвестирования средств в инструменты фондового рынка.

Иностранными участниками рынка являются правительства, корпорации, финансовые институти, население других стран, а также международные финансовые институти и организации, их возможности относительно привлечения и инвестирования средств на национальном фондовом рынке регламентируются чинним законодательством соответствующей страны.

Основой организационной структуры фондового рынка являются финансовые институты, которые обеспечивают в своих интересах или интересах клиентов трансформацию финансовых ресурсов в ценные бумаги, а также институти инфраструктуры рынка, которые обеспечивают нормальное функционування рынку. К институтам инфраструктуры рынка принадлежат организатори торговле на биржевом и внебиржевом рынках — биржи и внебиржевые торговые системы, депозитарии, регистраторы, клиринговые палаты, информационные и рейтинговые агентства. Определенную роль в забезпеченни функционирование рынка ценных бумаг играют саморегулевани организации профессиональных участников рынка, которые выполняют определенные функции регуляции, а также защищают интересы профессиональных учасникив рынка и инвесторов.

Наиболее развитые фондовые рынки мира функционируют видповидно к принципам, разработанным за рекомендациями Группы тридцати, — международной организации независимых экспертов, которая занимается розробкой стандартов фондовых рынков. В 1989 г. в Лондоне из инициативи этой Группы был сзываемый симпозиум, на котором был обсужден вопрос организации расчетов на ведущих мировых рынках, а также выработаны рекомендации относительно организации деятельности фондових рынков, которые получили название рекомендации Группы тридцати. Рекомендации содержат положение относительно улучшения функционирования рынков ценных бумаг, совершенствования клиринга и расчетов, на фондовых рынках мира, последующую стандартизацию международной торгивли ценными бумагами.

Основными принципами функционирования фондовых рынков согласно рекомендациям Группы тридцати есть обеспечение целостности, прозорости, централизации рынков ценных бумаг, соответствие национальних систем обращения ценных бумаг общепринятым стандартам, введения системы электронного обращения ценных бумаг, а также забезпечення интересов и прав инвесторов. Прозрачность рынка ценных бумаг, который означает доступность для всех участников рынка значительных объемов достовирной информации о ценных бумагах и их эмитентов, связанная из формуванням соответствующей законодательной базы. Целостность рынка в пределах отдельной страны должна обеспечиваться наличием единственной национальной фондовой биржи как единственного места котировки ценных бумаг, единственного центрального депозитария ценных бумаг и единственного Клирингового банка. Централизация рынка должна обеспечиваться специально созданными государственными органами, которые должны осуществлять державний контроль и непосредственную регуляцию целостной системы обращения ценных бумаг.

Фондовый рынок в разных странах Европы составляет более-менее значимую часть финансового рынка. Большое значение он имеет в Англии, Германии, Франции. Значительно меньшую роль он играет в экономике Австрии, Италии, Испании, а в таких странах, как Греция, Португалия, Ирландия, его роль несущественна. Во многих странах государство активно користуеться фондовым рынком для размещения своих долговых зобовъязань с целью финансирования государственного дефицита.

Невзирая на то, что Италия принадлежит к экономически развитым странам, фондовый рынок здесь развитой достаточно слабо и направленный в основном на обеспечение финансирования государственного долга.

В отличие от итальянского рынка, который есть исключительно национальним, швейцарский фондовый рынок характеризуется своей мижнародной направленностью. Главная биржа страны — Амстердамская — является одной из самых старых бирж мира, насчитывает 255 членов и на сегодняшний день являет собой частное учреждение, которое объединяет банки и маклерские конторы. Внебиржевого рынка в стране нет. Торговля ценными бумагами, которые не котируются на бирже, происходит на фондовой бирже к или после торговой сессии. Иностранные акции составляют более чем половину биржевого оборота.

Особенностью фондового рынка Англии является то, что там преимущественно емитуються именные ценные бумаги — акции и облигации. Если говорить о величине рынков разных ценных бумаг, то можно отметить, что в Европе наибольшим рынком акций английский, а облигаций — немецкий. Наибольшие в мире национальные рынки акций принадлежат СЕЛА, Японии и Англии. Емкость этих рынков в середине 90-х годов становила соответственно 4,6 млрд дол. СЕЛА, 3,6 и 1,1 млрд дол. СЕЛА.

В западноевропейских странах акционерный капитал имеет более неизменную структуру, чем в США. Значительная часть корпораций перебувае во владении отдельных личностей или семей, которые допускают очень незначну часть акций или и совсем не допускают свои акции на рынок. Во многих странах акции находятся в собственности тесно связанных между собой инвесторов — банков, страховых и инвестиционных компаний, что имеет существенное влияние на ликвидность рынка. Негативно влияют на ликвидность фондового рынка и изменения в составе инвесторов. В течение последнего десятилетия количество мелких инвесторов на рынке значно уменьшились, а количество больших значительно выросли.

В результате углубления процесса глобализации фондовых рынков осуществляется международная торговля акциями, которая проводится практично непрерывно в течение 24 час. На сутки. Постийно-збильшуеться также количество иностранных компаний, акции которых котируются на Нью-йоркской бирже, — одной из главных бирж мира.

На большинстве фондовых рынков комиссионные на сегодняшний день встановлюються на договорной основе. Как правило, чем большая сумма замовлення, тем меньшие комиссионные. За передачу прав собственности комиссионные составляют до 1%. Либерализация рынков, которая длится сегодня, приводит к сокращению разрыва между размерами расходов на проведение операций на разных рынках. Однако все-таки эти расходы разные и зависят как от страны, так и от биржи, на которой осуществляется торговля соответствующими ценными бумагами. Если оценить размер расходов на проведение операций на разных рынках, то на рынке США эти расходы составляют менее как 0,8% от объема операций и является одними из самых низких в мире. Значительную роль в этом играют нулевая ставка налогообложения таких операций, незначительные комиссионные (0,2%) и небольшой размер других расходов.

Биржевые кризисы на фондовом рынке являются своеобразной реакцией рынка на избыточное разрастание фиктивного капитала. Результатом таких кризисов становится возвращение к уровню, который отображает реальное состояние економики. Один из наибольших биржевых кризисов имел место в октябре в 1987 г., когда на фондовых биржах многих стран резко упали курсы акций на 35—50%. За период кризиса много больших компаний, побаиваясь скупки их акций конкурентами, выкупили большое количество собственных акций, и немало слабых предприятий, обанкротившийся. Последний кризис на мировом фондовом рынке, который оказался наибольшим за последние годы, произошел в октябре в 1998 г. 27 октября индекс Доу-джонса упал сразу на 554 пункта (7,16%), что оказалось самым значительным падением индекса из 1987 р.



Меню

Реклама