Ценные бумаги

Перспективы становления и развития РЦП в Украини

А начало 1996 года рынок ценных бумаг в Украине имел уже четырехлетнюю историю. Конечно, в историческом аспекте срок достаточно короток, но за основными характеристиками ( как количественным, так и качественным) украинский фондовый рынок в основном сформировался. Причем создавался он буквально на пустом месте, поскольку обращение облигаций внутренней ссуды прежнего СССР, за которые, кстати, правопреемники СССР, в том числе и Украина, так до конца и не рассчитались, рынком ценных бумаг в полном смысле этого слова назвать никак нельзя.

Сердцем, ядром национального рынка ценных бумаг с самого начала его формирования была и сегодня остается Украинская фондовая биржа, основанная и зарегистрированная Кабинетом Министров Украины осенью в 1991 году. За эти годы биржа сформировала распространенную сеть региональных центров, филиалов и брокерских контор, которые функционируют во всех областях Украины. При бирже создан Центральный депозитарий ценных бумаг и введена в строй система их электронного обращения. Все больший размах набирают биржевые торги акциями, облигациями, векселями, производными от ценных бумаг – опционами и фьючерсами.

2 августа 1995 года Украинскую фондовую биржу посетил Президент Украины Л. Д. Кучма, который дал высокую оценку деятельности биржи, ее технической оснащенности и кадровому потенциалу, возможностям УФБ в реформировании экономики, проведении приватизации, в нашей стране. Президент Украины выразил мнение, что Украинской фондовой бирже нужно предоставить статус национальной.

Расширяется внебиржевой рынок ценных бумаг. В настоящий момент в Украине работает больше 1000 финансовых посредников, которые занимаются фондовыми операциями. Это – банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные общества, торговцы ценными бумагами.

Непрерывно растет количество эмитентов ценных бумаг и объемы их эмиссии. Если в 1992-94 годах ценные бумаги в основном выпускали финансово-кредитные институты, то характерным признаком 1995 года было уже то, что увеличивался удельный вес емитентив-промислових предприятий. Это результат углубления приватизационных процессов. Такую тенденцию украинского фондового рынка, которая будет иметь место и расширяться в этом году, нужно воспринимать как позитивную. В прошлом году были выпущены первые государственные облигации, появились муниципальные ценные бумаги.

Так очень коротко можно определить основные пределы нынешнего положения фондового рынка Украины.

В то же время последующее развитие национального фондового рынка сдерживается рядом объективных и субъективных факторов. Основные из них это:

· кризис украинской экономики, высокий уровень инфляции, отсутствие твердой национальной денежной единицы;

· несоответствие отдельных элементов отечественного фондового рынка стандартам Международной организации из стандартизации;

· не решены проблемы перерегистрации и предоставления гарантий относительно доставки ЦП;

· нет механизма поставки против платежа, в результате чего львиная доля соглашений осуществляется на условиях предоплаты или предпоставки;

· не реализованы функции Государственной комиссии по ЦП и ФР;

· неразвитость вторичного рынка;

· отсутствие надлежащей инфраструктуры;

· неопределенность правового обеспечения механизмов котировки ЦП;

· отсутствие запрещения на спекуляции на разнице курсов ЦП одной эмиссии в разных регионах;

· неопределенность статуса биржевого контракта как документа;

· отсутствие стандартов и технического обеспечения сообщений о заключенном соглашении между торговыми системами но др. институтами рынка.

· отставание существующей законодательной и нормативно правовой базы функционирования фондового рынка и развития свойственных ему реальных процессов (как пример можно вспомнить ситуацию, которая сложилась с трастами и другими финансовыми посредниками);

· недостаточность государственной регуляции национального рынка ценных бумаг;

· слаборазвитая первичного рынка ценных бумаг, небольшое количество операций с производными от ценных бумаг;

· отсутствие гарантий по операциям с ценными бумагами, недоверия населения и его психологическая неподготовленность к операциям на фондовом рынке;

· нищета большей части населения, его низкая покупательная способность, которая мешает появлению массового частного инвестора;

· отсутствие гарантий государства по защите денежных сбережений населения, в том числе и в ценных бумагах.

Выход Украины из кризиса, стабилизация экономического положения, повышения благосостояния людей, невозможные без развитого рынка ценных бумаг. А для этого нужно выполнить ряд безотлагательных дел.

Прежде всего нужно ускорить процессы приватизации, путем корпоратизации и акционирования частной собственности. В феврале 1995 года Президент Украины выдал Указ Об участии Украинской фондовой биржи в приватизационных процессах, в соответствии с которым государственные пакеты акций открытых акционерных обществ, которые созданы в процессе приватизации могут продаваться за денежные средства на УФБ и ее филиалах. Аукционная продажа таких акций, которая началась только в июне, засвидетельствовала его высокую эффективность. Цена продажи отдельных акций превышала номинал в 38 - 40 раз, хоть далеко не все акции, которые выставлялись на аукционах, имели достаточную инвестиционную привлекательность. В целом за 1995 год на УФБ и ее филиалах продано около 8 млн. Ценных бумаг. Для сравнения скажем, что их количество в 1992 году составляло 68 штук, в 1993 году – 1,4 млн., В 1994 году – 2,7 млн.

Национальные фондовые рынки мира все больше интернационализируются. Это полностью природне, ведь капитал вообще имеет интернациональный характер и свободно перемещается в те страны и регионы, где его обращение дает наибольший прирост. Это касается и обращению капитала в виде ценных бумаг. Проблема обращения в Украине ценных бумаг иностранных компаний не решена прежде всего на законодательном уровне. Здесь должны быть приняты государственные нормативно правовые акты для решения этих принципиальных вопросов котировки и обращения в нашей стране: кто дает на это разрешение, по каким критериям и др. Одновременно необходимо определиться и с сурово техническими вопросами: перевозка (перевид) ценных бумаг за границу, механизм выплаты дивидендов, валюта, за которую продаются ценные бумаги и в которой выплачиваются дивиденды и ин.

Что касается выхода на мировые рынки ценных бумаг украинских компаний, то здесь опять же появляются вопросы законодательного характера. Но есть и другие. Среди них – конкурентоспособность наших ценных бумаг. Естественно, что на Западе будут интересоваться только акциями высокоприбыльных и перспективных компаний. У нас же таких пока еще очень мало. Например, в конце прошлого года в Украине с помощью УФБ зарегистрировано представительство одной из наибольших в Германии маклерских фирм Балль-Майєр и Шульц. Оно сразу включилось в торги на Украинской фондовой бирже, но интерес обнаруживает только к акциям АО Укрречфлот, акции других приватизированных предприятий, его не интересуют.

Украинская фондовая биржа многое делает для закладки основ интеграции национального рынка ценных бумаг в Европейские и мировые рынки. Достаточно вспомнить сотрудничество с Организацией французских бирж и Национальным депозитарием Франции, которая дала возможность в короткие сроки создать при УФБ Центральный депозитарий и ввести в строй систему электронного обращения ценных бумаг. Плодотворной является совместная работа с Организацией содействия развитию фондовых и финансовых рынков Восточной и Центральной Европы (Германия), Объединением немецких фондовых бирж (немецкая фирма АГ) и Франкфуртской фондовой биржей. С помощью немецких специалистов в Киеве на базе УФБ проведена серия из 5 семинаров по вопросам фондового рынка, несколько групп украинских специалистов прошли стажировки во Франкфурте - на - Имуществе.

Деловые отношения установились между УФБ и руководством Федерации Европейских фондовых бирж, Нью-йоркской, Чикагской, Торонтской, Афинской, Будапештской, Пражской, Варшавской, Братиславской, Литовской, Российскими фондовыми биржами, установлены контакты из Токийской и Корейской биржами. Это сотрудничество сегодня больше носит характер информационного обмена, что, конечно, важно, ведь это, в первую очередь, обмен опытом. Но важнейшим является и то, что создана основа для многоаспектной совместной работы и деловой интеграции. И этот обмен опытом, по-видимому, можно выделить как главное, на что стоит опираться (учитывая особенности нашей экономики) при последующем развитии рынка ценных бумаг в Украине.

Висновок

Егодни рынок ценных бумаг Украины находится на начальной стадии развития. При этом есть значительный потенциал как со стороны профессиональных участников рынка, так и со стороны инвесторов.

Позитивную роль в развитии рынка играют:

· факт появления на нем акций приватизированных промышленных предприятий, благодаря чему увеличивается объем количества предмета деятельности, то есть ценных бумаг;

· значительное изменение спекулятивной направленности фондового рынка за счет активизации деятельности как внутренних, так и внешних, инвесторов;

· перспективы создания института независимых регистраторов, что значительно облегчит процесс переоформления именных ценных бумаг, увеличит скорость их оборота и в значительной мере уравняет права акционеров;

· наличие квалифицированных профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· совершенствование законодательства, которое регулирует деятельность фондового рынка Украины.

Безусловно, регуляция отношений на рынке ценных бумаг нуждается в совершенной нормативно правовой базе. Однако, говорить о последней пока еще не приходится. В принципе, именно это является основой недостатков, которые существуют на сегодняшний день на рынке ценных бумаг в Украине, среди которых можно выделить следующие:

А) все еще не получила логического завершения разработка правового обеспечения формирования национального рынка ценных бумаг. Концепция фондового рынка Украины выдержала в Верховной Раде Украины лишь первое чтение;

Бы) до создания достоверно цивилизованных инвестиционных институтов, призванных выполнять посреднические функции между эмитентами и покупателями ценных бумаг, – дистанции огромного размера. Фактически незадействованными или задействованными слишком мало в этом важнейшем деле остаются банки, система казначейства и валютная биржа. Ситуация усиливается и подорванной, в связи с недобросовестной (если не сказать больше) деятельностью, репутацией большого количества финансовых посредников.

В) в Украине пока еще отсутствует четкая система гарантий размещения ценных бумаг как для отечественных так и для иностранных физических и юридических лиц. В России же предыдущая работа в этой сфере уже началась. Первым шагом, в частности, стали переговоры между Дэном Макгиверном, вице-президентом Merrill Lynch International Ltd, – наибольшего мирового гаранта размещения акций и облигаций, и руководителем управления ценных бумаг Центрального банка РФ Андреем Козловым. Кроме того, в Украине существует и определенный риск кражи, потери или подделки ценных бумаг;

Г) вопрос о лимитации покупки отдельных видов ценных бумаг в Украине (в отличие от России, где лимит покупки государственных краткосрочных обязательств для фирм-нерезидентов составляет 10%) пока еще не относится;

Д) пока еще не урегулирован вопрос о присутствии на национальном рынке ценных бумаг фирм-нерезидентов как самостоятельных финансовых партнеров;

Е) не доказана до логического завершения и техническая сторона дела. Да, в результате выборочного обследования состояния рынка ценных бумаг в Украине, проведенного в прошлом году управлением статистики Украины совместно со статистическими управлениями Днепропетровской, Донецкой, Закарпатской, Львовской, Полтавской, Харьковской областей и м. Киева, установлено, что только 76% ценных бумаг были напечатаны со всеми необходимыми реквизитами, включая защиту.

Есть) развитие национального рынка ценных бумаг во многом сдерживается все еще неадекватной восприимчивостью населения. Даже в России деньги в ценные бумаги (акции и облигации) вкладывают лишь 2% жителей Москвы и 3% жителей Санкт-Петербурга, еще меньшую активность обнаруживают наши сограждане.

Же) нормальное функционирование рынка ценных бумаг затруднюеться существенной недостачей достоверной и подробной информации. Вместе с тем, несовершенство информационного обеспечения предопределено еще и отсутствием надлежащей стандартизации учета ценных бумаг в соответствии с международными стандартами. И, наконец, на национальном рынке ценных бумаг пока еще не найдено оптимальное соотношение биржевого и внебиржевого наличного и безналичного оборотов.

Так что наравне с позитивными сторонами функционирования рынка ценных бумаг в Украине на данном этапе можно, в то же время, ухватиться за голову, глядя на недостатки. И пока они не будут урегулированы законом с одной стороны, и не настроенные к автоматизму с помощью рынка и конкуренции (что мы видим в развитых капиталистических странах), с другой стороны, то остается лишь мечтать об улучшении ситуации в данном вопросе. А это возможно лишь при одновременном налаживании экономики Украины во всех ее сферах без исключения. И только после этого рынок ценных бумаг сможет адекватно и органически влиться в настроенную экономику.



Меню

Реклама
Похожие статьи:

Популярные записи

1