Ценные бумаги

Виды операций на ринку

кассовые срочные арбитражни

простые фьючерсы опциони

Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные операции, в основе которых лежит перепродажа ценных бумаг на разных биржах, когда существует разница в их курсах, и пакетные операции, которые являются операциями по покупке-продаже больших пакетов ценных бумаг. Типичным для кассовой операции является то, что ее выполнение в основном происходит непосредственно после вывода операции. В Украине подобные операции здийснююються, как правило, в течение двух-трех дней. Следует указать на то, что сами ценные бумаги физически не берут участия в операциях, потому что, как правило, сохраняются на специальных счетах банков. Для того, чтобы перевести проданные ценные бумаги из банка покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. После введения комплексных компьютерных систем биржевых расчетов необходимость выставления чеков на ценные бумаги отпала и все переводы осуществляются с помощью ЭВМ. Срочные операции являются, в сущности, договорами о снабжении, в силу которых одна сторона обязывается сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а вторая сторона — срочно их принять и оплатить раньше выставленную сумму. Срочные операции обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко — на полгода. Срочные операции представлены прежде всего, простыми срочными операциями, фьючерсами и опционами.

Обращение ценных бумаг на бирже называется котировкой. Котировка - это определение курса ценных бумаг, которое осуществляется путем сопоставления спроса и предложения, лимита цен заказов, на покупку и продажу ценных бумаг, и установление оптимальной цены (курсу дня). На Украинской фондовой бирже действует программное обеспечение, которое прошло апробацию на французских биржах, которое позволяет применять так называемую фиксингове котировку - сопоставление в определенный момент времени реального спроса и предложения ценных бумаг.

Операции с ценными бумагами осуществляются по таким этапам:

подписание операции;

сверка параметров подписанной операции;

клиринг;

выполнение операции.

Коротко остановимся на смысловых каждого этапу.

Подписание операции - это фактическое подписание договора об операции (покупке, продаже, обмену, и т. д.). Договор может подписываться непосредственно между инвесторами, однако чаще это делается при участии посредников - профессионалов рынка ценных бумаг (брокерами).

Разные типы операций с ценными бумагами различаются между собой в основном по способу, месту и порядку подписания соответствующего договора. Разная техника подписания договора на биржевом и внебиржевом рынках.

Результатом данного этапа является составление каждым из участников своих внутренних учетных документов, которые отображают факт подписания операции (договору) и ее основные параметры.

Сверка. На этом этапе участники должны возможность урегулировать все случайные розхождення в понимании сути и предмета подписания операции. Для этого стороны оформляют специальные документы сверок, в которых конкретизируются все существенные параметры операции, обмениваются ими (иногда эту функцию берет на себя биржа или тесно взаемнопов’язана клиринговая операция), сверяют свои учетные документы с документами сверок, полученными от контрагентов. Если розхождень не есть, то сверка считается успешной.

В ряде торговых систем от сверки как специальной процедуры отказываются. За этим прячется полная уверенность сторон в том, которые поняли друг друга правильно.

Клиринг. Здесь это целый комплекс следующих процедур:

анализ результирующих документов сверки на оригинальность и правильность оформления;

вычет суммы денег, которые принадлежат переводу, и количеству ценных бумаг, которые должны быть поставленные по результатам операции (определения и вычета взаимных требований и обязательств участников операции, в том числе нередко с применением взаиморасчетов);

оформление расчетных документов, которые направляются на выполнение в системы, которые обеспечивают денежные расчеты и снабжения ценных бумаг.

Выполнение - последний этап операции. Оно предусматривает осуществление денежного платежа и снабжение соответствующих ценных бумаг. То и другое выполняется системами, которые выбирают участники операции (при наличии у них возможности выбора).

Что касается снабжения бумаг, то оно возможно двумя способами - путем передачи сертификатов ценных бумаг из рук прежнего владельца в руки нового владельца и путем перевода этих бумаг из счета ответственного хранения прежнего владельца на аналогичный счет нового владельца в депозитарии.

Все операции на рынке с ценными бумагами связаны с риском. Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, потерянной выгоды. Однако в каждом конкретном случае придется учитывать разные виды финансового риска.

Общеэкономическая Общий Финансове

И политическая ситуация риск положения емитента

Систематический риск Несистематический ризик

Процентный риск Риск ликвидности

Краиновий риск Отраслевой ризик

Инфляционный риск Капитальный ризик

Валютный риск Риск постачання

Риск урегулирования Кредитный ризик

розрахункив

Операционный риск Отзывный ризик

Риск законодательных изменений Процентный ризик

Региональный ризик

Систематический риск - риск падения ценным бумаг в целом. Представляет собой общий риск на все вкладывания в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не имея при этом потерь. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще мать дело с портфелем ценных бумаг, чуть ли не лучшее вложить свободные средства в другие формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту.).

Несистематический риск - аггрегированное понятие, которое объединяет все виды рисков, связанных с конкретным ценными бумагой. Несистематический риск является диверсифицированим, снижающим, в определенном случае может осуществляться выбор той ценной бумаги (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т. д.), которая обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.

Селективный риск - риск неправильного выбора ценной бумаги для инвестирования по сравнению с другими видами бумаг при формировании портфелю. Этот риск, связанный с неправильной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги, в несоответственно время, которое непрестанно тянет за собой потери.

Существуют и более общие закономерности (на развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ценных бумаг торговых, сельскохозяйственных и других сезонных предприятий), циклические колебания.

Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков, и викликаючий существенные расходы и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует стать недействительной, может неблагоприятный измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами.

Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качеств.

Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, который выпустил долговые ценные бумаги, окажется в состоянии, в котором он не в состоянии выплачивать процент по им и (или) основную сумму долга.

Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, которые получают инвесторы от ценных бумаг, обесцениваются, с точки зрения реальной покупной способности быстрее, чем растут, инвестор несет реальные убытки. В мировой практике давно отмечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг, хотя разработаны достаточно много способов снижения инфляционного риска.

Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к снижению курсовой стоимости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки могут начаться также массовые выбросы ценных бумаг, эмитированных под низшие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска заблаговременно принятые эмитентом назад.

Процентный риск несет инвестор, который вложил свои средства в средне, - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении середнеринкового процента в сравнении с фиксированным уровнем (инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения проценту, однако не может высвободить свои средства, которые вложены на указанных выше условиях).

Процентный риск несет эмитент, который выпускает средне, - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем снижении середнеринкового проценту в сравнении с фиксированным уровнем (эмитент мог бы привлечь средства из рынка под низший процент, однако он уже связан с условиями выпуска ценных бумаг).

В инфляционной экономике при быстром росте ставок проценту этот вид риска имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Политический, социальный, экономический и тому подобное риски - вкладывание средств в ценные бумаги предприятий, которые находятся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и экономическим состоянием, с нетоварищескими отношениями к стране, резидентом которой является инвестор. В частности, политический риск - риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расположения политических сил, в обществе, политической нестабильности.

Отраслевой риск - риск, который связан со спецификой отдельных отраслей. Из позиции этого вида риска все отрасли можно разделить на отрасли, которым свойственные циклические колебания, на умирающих, стабильно работающих, быстро растущих.

Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и которые отвечают потерям инвесторов в зависимости от принадлежности отрасли к тому или другому типу и правильности оценки этого фактора инвесторами.

Для фондового рынка Украины, в настоящее время, все вышеприведенные риски имеют важное значение. Таким образом, уровень риска и агрессивность хозяйственной среды на украинском рынке ценных бумаг делают необходимым разработку особенных портфельных стратегий и финансовых инструментов, которые способны снизить эти риски.

3 Принятия решений на фондовом рынке и методы их обоснования.

Фондовый рынок - это не только ценные бумаги, не только его участники, но и действия, какие они выполняют, оперируя ценными бумагами. Понятное дело, что перед выполнением любого действия необходимо принять определенные решения - как действовать, действовать ли вообще. Особенно это касается фондового рынка, где даже незначительная ошибка может привести к большим неприятностям. Решение принимают все участники фондового рынка: одни относительно выпуска и продажи ценных бумаг и привлечения капитала, другие - в расчете на приобретения ценных бумаг и вкладывания капитала, третьи, - с целью иметь выгоду из предоставления фондовых услуг.

Для того, чтобы найти единственное правильное решение не редко нужно сделать спивставляючий анализ эффективности разных направлений вкладывания средств в те или другие виды ценных бумаг. Для этого пользуются такими методами обоснования решений:

· выбор за одним показателем;

· метод ранжировки показателей;

· рейтинговый метод.

Выбор за одним показателем - это такой метод, в котором выбор следует считать обоснованным лишь тогда, когда на решение, которое основывается на одном показателе, выбранном как главный, не будут влиять существенно другие показатели, или если такое влияние незначительно и может быть приемлемым.

Метод ранжировки показателей - это распределение показателей за уменьшением их значимости для осуществления фондовой операции. Важнейшему показателю предоставляется первый ранг, а наименее важному - последний ранг.

Рейтинговый метод предусматривает наличие достаточно широкой характеристики объекта, которые в процессе работы в результате постепенного синтеза показателей упрощаются к однозначным выражениям.

Очень важным инструментом успешной работы на фондовом рынке является аналитический подход и прогнозирование. В мировой практике для этой цели используют индекс - числовой статистический показатель, который выражает (в процентах) последовательные изменения на рынке ценных бумаг. Так NYSE INDEX, DOW JONES STOCK INDEX, FT-SE 100, BIOTEX, Nikkey-225 и другие индексы, имеют ежедневную котировку на биржах мира, продаются и покупаются, то есть в сущности и форме являются ценными бумагами.

В Украине для оценки ситуации на фондовом рынке применяются такие индексы: CITYAVERAGE, CITYNUMBER OF SELLERS, CITYMARKET POTENTIAL, L-індекс.

Индекс отображает курс целой группы разных ценных бумаг и позволяет снизить риск потерь от внезапного падения курсов де-яких из них; падение курса одних ценных бумаг компенсируется ростом курса других.

Одним из назначений фондового рынка (собственно его главным назначением) есть стимулирование инвестиций в экономику страны. Поэтому полностью оправданной является подмена любых в пределах фондового рынка засадным вопросом об обосновании привлечения инвестиционного капитала.

Решение, которое принимает инвестор, базируется на пяти экономических критериях оценивания. В процессе принятия решения об инвестициях главным критерием является рентабельность (Р) (дохиднисть, прибыльность), которая составляет соотношение вложенного капитала и полученного дохода (прибыли).

Другие критерии: доход (Д), надежность получения дохода и рентабельности (Н), капитал, который укладывается (К), время вложения капитала и получения дохода (Т).

Р

К Н Д

Т

Эти критерии выполняют две функции:

1) они предназначены для вычисления рентабельности и для характеристики дохода;

2) они могут в отдельных случаях играть самостоятельную роль в обосновании инвестиций.

Нужно всегда помнить, что критерии обоснования инвестиций являются не конкретными показателями, а понятиями и даже экономическими категориями, каждая из которых выражается определенным множественным числом сугубо конкретных показателей. Прежде всего это касается рентабельности. Сущность того или другого показателя рентабельности зависит от того, какой именно показатель дохода и капитала заложен в расчет. Например, в числитель дроби можно поставить один из таких четыре показателей: общий доход за год, общий доход за весь период фукционування капитала, чистая прибыль за год, чистая прибыль за весь период фукционування капитала. Если при этом в знаменателе дроби будет также один из четырех показателей (вложенного капитала, всех активов, ликвидных активов или годовых расходов), то будем иметь аж 16 производных показателей рентабельности и такое же количество показателей срока окупаемости.

Еще важными для инвестора могут быть внеэкономические критерии, связанные с достижением определенных научно-технических, социальных, экономических и специальных результатов инвестиции.

Подводя итог по данному пункту, мы можем сделать вывод, что прежде, чем покупать определенный портфель ценных бумаг, нужно сделать достаточно таки скурпулезний анализ данного решения, то есть учесть все "за и против". Без этого невозможно любое вкладывание инвестиций в экономику.



Меню

Реклама
Похожие статьи:

Популярные записи

1