Ценные бумаги

Особенности формирования рынка акций

Акции это ЦП, которые имеют целый ряд специфических, только им присущих, свойств. Это, в частности, потребительская стоимость, курсовая стоимость, обиговисть и ликвидность.

Только те пакеты акций, которые являют собой совокупность упомянутых четырех свойств, могут выступать на рынке ЦП как товар, а соответственно и как предмет залога.

Рассмотрим эти свойства:

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ СТОИМОСТЬ Акций из пакета, который рассматривается, заключается в том, что эти акции приносят их владельцу доход в виде дивидендов, а также благодаря росту курсовой стоимости. На практике суммарный уровень дохода из таких акций всегда сопоставляется с риском от заключения средств на его покупку или выданным под его залог кредитом.

КУРСОВАЯ СТОИМОСТЬ Пакета акций выступает в трех основных формах, а именно в Номинальной, рыночной и бухгалтерской. Понятно, что Нарицательная Стоимость это стоимость пакета, которая определяется ценой, установленной на него эмитентом при выпуске и размещении акций, то есть по номиналу.

Рыночная Ватртисть это стоимость, которая устанавливается на рынке при следующих перепродажах данного пакета. Как правило, номиналтна и рыночная стоимость пакета не совпадают. Однако в большинстве случаев рыночная стоимость более точно отображает настоящую цену пакета, который предлагается под залог.

Отметим однако, что рыночная стоимость пакета, в отличие от номинальной, не является фиксированной во времени величиной. Динамика изменения рыночной стоимости зависит от многих факторов. И в частности, от масштабов и темпов накопления капитала акционерным обществом (АО), а именно нераспределенной прибыли. В таком случае дивидендные ожидания будут способствовать росту спроса на акции, а соответственно и на увеличение стоимости пакета. То есть существует прямая зависимость между спросом на акции данного АО и их рыночной стоимостью, однако она обратна к величине установленного банковского процента. Обычно это суждение не учитывает влияния инфляции. Также на рыночную стоимость пакета существенно влияет целый ряд кон юктурних экономических и политических факторов.

От нарицательной и рыночной стоимости отличается Бухгалтерская Курсовая стоимость. Она зависит от количества выпущенных акций и масштабов реального накопления капитала конкретным АО. Рассмотрим ее на следующем примере. Если АО выпустило 1000000 акций на общую сумму 10000000 гр., Тогда бухгалтерская стоимость акции будет равна номинальной, то есть 10 гр. После года деятельности АО и уплаты всех налогов общество получило прибыль в размере 1000000 гр. Из этой суммы часть денег пошла на выплату дивидендов пусть 500000 гр., А вторая половина 500000 гр., на накопление капитала. Таким образом, к началу в следующем году дияльнисти АО пришло с собственным капиталом в размере 10500000 гр. Разделив эту сумму на общее количество акций, получим новую бухгалтерскую стоимость акций в размере 10,5 гр. То есть и в дальнейшем нарицательная стоимость акций упомянутого АО будет составлять 10 гр., А новая бухгалтерская стоимость будет 10,5 гр. Рыночная стоимость этих ЦП будет зависеть от спроса и предложения на акции данного АО, который будет складываться на фондовом рынке.

Важной характеристикой акций из данного пакета является их Обиговисть. Она осоюливо интересна при залоге. Эта характеристика предопределяет возможность заставоутримувача когда-либо обменять эти акции на деньги. Потенциально такая возможность существует всегда, поскольку подавляющее большинство инвесторов покупают акции с целью их последующей перепродажи на ринук по высшей цене. Однако возможность реализации этого свойства непосредственно зависит от уровня Ликвидности Данных ЦП. На рынке ЦП уровень ликвидности акций определяется скоростью их превращения в денежные средства, причем без существенных потерь.

Правда, нужно также пам ятати, что идеальных акций не существует, то есть не существует пакетов акций, которые отвечали бы всем четырем отмеченным требованиям в объеме высоких рейтинговых коэффициентов. И если заставлен ликвидный пакет акций, то он всегда может быть продан на ввторинному рынке по цене, которая будет определяться целым рядом дополнительных факторов, а именно: величиной дивидендов, надежностью и стабильностью их получения, темпами роста вложенного капитала, то есть его дохиднистю, и рядом других. Таким образом, подытоживая все сказано выше, отметим, что оценивая залоговую стоимость ценных бумаг, следует выходить из их ликвидности, доходности и ризиковости.

Классическая процедура оценки стоимости ценных бумаг включает следующие этапы:

1 Путем экспертной оценки формируется начальная цена заставленного пакета ценных бумаг.

2 Методом итерации, то есть путем последовательных приближений, формируется реальная рыночная стоимость этого пакета. Она может быть отработана путем котировки пакета на фондовом рынке.

3 Устанавливается стоимость заведения заставленных ценных бумаг. При этом для государственных ценных бумаг она не может превышать 90%, а для корпоративных ценных бумаг она не должна превышать 80% их реальной рыночной стоимости. Такая оценка пов язана с рисками, которые могут возникнуть при реализации залога.

В зв язку с неразвитостью отечественного вторичного рынка ценными бумагами при использовании их как залоги банковскими работниками следует пам ятати, что:

наиболее надежными (ликвидными) являются государственные ценные бумаги;

корпоративные ценные бумаги, которые предлагаются как залог, должны быть высоколиквидными, а финансовое состояние их эмитентов стойким;

установлена экспертная оценка стоимости пакета акций не является постоянной, а его реальная стоимость будет определена непосредственно во время продажи;

на рыночную стоимость пакета ценных бумаг существенно влияют кон юктурни факторы.

В кредитном соглашении с заемщиком, банку целесообразно предусмотреть условие о том, что на случай понижения биржевой цены залога ценных бумаг, например, на п ять и больше процентов против базовой биржевой цены (на день оценки залога), клиент зобов язаний представить определенный банком дополнительный залог. Если клиент не хочет или не должен возможности согласиться на такие условия, то он должен погасить необеспеченную долю долга или повернуть всю ссуду. В кредитном договоре следует подчеркнуть: если клиент не выполняет требования банка, или имеет просрочену задолженность то банк (без сообщения клиента) продает все или часть залога ценных бумаг и денежную выручку направляет на погашение необеспеченного или просроченого долгу. В случае, когда сумма выручки будет меньше указанного долга, то клиент зобов язаний отвечать перед банком всем своим имуществом.

Иначе говоря, специфика залога ценных бумаг заключается в том, что ответственность заемщика не исчерпывается стоимостью залога, а распространяется на все его имущество. Только такой подход защищает коммерческие интересы банка при выдаче ссуд под залог ценных бумаг.

Кредит, выданный под залог ценных бумаг, в свою очередь требует периодической проверки клиента. Банк должен время от времени из ясовувати ликвидность заставленных ценных бумаг, например, путем котування акций на внебиржевом рынке. При этом также будет отслеживаться изменение реальной рыночной стоимости пакета. На практике упомянутые операции совмещаются также с оценкой финансового состояния эмитента.

Кроме того, банк должен убедиться в том, что заимствованные средства будут использовании по целевому назначению, а не для приобретения новых ценных бумаг. Это условие направлено на ограничение биржевой спекуляции заемщиков и уменьшения риска банкротства клиентов.

Если заемщик намеревается приобрести новые акции или облигации, то такая ссуда должна отвечать правилам приписной маржи.

Ссуды для приобретения новых акций и облигаций коммерческие банки могут предоставлять кредиты посредническим организациям (брокерам, дилерам), а также частным лицам, если в банке открыт депозитный счет. Такие ссуды необходимы для гарантированного размещения ценных бумаг, поскольку им часто приходится осуществлять платеж эмитенту еще до того, как весь их выпуск будет реализован.

Регуляция кредитных отношений между кредитором и заемщиком и размер ссуды ограничиваются с помощью приписной маржи.

Приписная маржа процент от рыночной стоимости пакета акций или облигаций, какой инвестор должен согласно установленной нормы внести соответствующую сумму денег в банк при получении кредита. Например, банк согласно договоренности с клиентом установил маржу на уровне 60% рыночной стоимости покупных акций, тогда размер кредита на приобретение этих акций будет составлять 40% от их рыночной стоимости.

В мировой практике банки предоставляют кредиты индивидуальным заемщикам под залог страховых полисов. Этот вид обеспечения ссуды охотно принимается банками благодаря их высокой ликвидности и точно определенной стоимости. Но в данном случае банк должен предостеречь свои интересы. Банку важно выяснить или стойкое финансовое состояние страховой компании, и в состоянии ли она при необходимости выплатить залоговую стоимость страхового полиса. Банк должен также выяснить кто является получателем страховой суммы и возможна ли передача страхового полиса в другие руки. Если застраховано лицо однозначно указала своего бенефициара, то кредитная операция невозможна без разрешения останего.

Банк выдаст кредит при условии, когда залог страхового полиса будет оформлен с участием бенефициара передаточным документом, согласно какого права на получение страховой суммы переходят к банку. Такой документ складывается в двух экземплярах, один из которых получает банк, а второй направляется в страховую компанию. После того, как страховая компания сообщит банк о получении такого документу, банк может выдавать кредит.

Погашение кредитов осуществляется с регрессией платежей: по желанию заемщика досрочно; по требованию кредитора с предыдущим сообщением заемщика.