Ценные бумаги

Стоимость ценных бумаг, ее визначення

Основные виды ценных бумагив

Рынок ценных бумаг — это особенная сфера рыночных отношений, где благодаря продаже ценных бумаг осуществляется мобилизация финансовых ресурсов для удовлетворения инвестиционных потребностей субъектов экономической деятельности. Рынок ценных бумаг еще называют фондовым рынком. Это связано с тем, что ценные бумаги за своей экономической сутью являются отображением определенных фондов, — материальных или денежных.

За экономической сутью рынок ценных бумаг — это форма распределения и перераспределения финансовых ресурсов в государстве с целью более полного обеспечения потребностей экономики в ресурсах и их эффективного использования. Рынок ценных бумаг — это продукт рыночной модели экономики. Опыт развития мировой экономики подтверждает, что рынок ценных бумаг — явление, которое объективно предопределено функционированием финансов как подсистемы экономики, важного механизма управления, ею, достижение сбалансированности в развитии материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

С одной стороны, рынок ценных бумаг — это выгодная система размещения свободных средств юридических и физических лиц с целью получения дохода, то есть превращение собственных накоплений в капитал, а из второго — рынок ценных бумаг дает возможность удовлетворить потребность в финансовых ресурсах предпринимательских структур для расширения своей хозяйственной деятельности. Кроме того, рынок ценных бумаг объективно создает механизм эффективного использования финансовых ресурсов, поскольку размещение бумаг осуществляется на основе свободного выбора объекта вложения с определенными имущественными гарантиями

Ценные бумаги — денежные документы, которые свидетельствуют право владения или отношений заема, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило, и их владельцем, и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передавания прав, которые отмечены в настоящих документах, другим особам

Ценные бумаги на фондовом рынке называются его инструментами. Они разделяются на три основных группы.

1 Паевые пенные бумаги, за которыми эмитент не берет обязательств из возвращения денежных средств, инвестированных в его деятельность, но которые свидетельствуют об участии в уставном фонде и наделяют их владельцев правом на участие в управлении виробнинтвом и получение частицы имущества при ликвидации эмитента.

2 Долговые ценные бумаги, за которыми эмитент несет ответственность повернуть в назначенный срок средства, инвестированные в его деятельность, но которые не наделяют их владельцев правом участия в управлении предприятием.

3 Производные ценные бумаги, механизм обращения которых связан с паевыми, долговыми ценными бумагами, другими инструментами или правами, относительно них.

В мировой и отечественной практике наиболее распространенными являются такие виды ценных бумаг:

1 Акции акционерных обществ - это ценные бумаги, которые свидетельствуют право их владельца на частицу в собственности акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

2 Облигации – это ценная бумага, которая свидетельствует отношения ссуды между их владельцем (кредитором) и лицом, которое выпустило документ (должником).

3 Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, которые свидетельствуют отношения ссуды, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или органы управления (государственные краткосрочные облигации, облигации внутренней облигационной ссуды и т. п.).

4 Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, которые свидетельствуют право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы, варанты но др.). в т.о. опционы акций (облигаций) —право покупки акций на льготных условиях.

5 Вексель - составлено за установленным законом формой безусловное письменное долговое обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселеотримувачу), в т.о. - коммерческие бумаги - краткосрочные финансовые векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.

6 Акции предприятий - ценные бумаги, которые свидетельствуют внесение средств с целью развития предприятия, но не дают право на участию в управлении предприятием, что допускают выплату ее владельцу дивиденда.

7 Депозитные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступать одно лицо другой, что является обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.

8 Сберегательные сертификаты банков -документи, право требования по которым может уступать одно лицо другой, что является обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

9 Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя банка (плательщику) осуществить платеж чекодержателю отмеченной на чеке денежной суммы.

10 Товарный фьючерсный или опционний контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам (см. П.4) при том, что объектом соглашения является снабжение стандартной партии товара определенного качества.

11 Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам (см. П.4) при том, что объектом соглашения является снабжение валютных ценностей.

2 Стоимостных фактора ценных бумагив

Срок стоимостные факторы ценных бумаг используется для обозначения таких факторов, как надежность определенных ценных бумаг; продолжительность их жизни, а также ликвидность.

К категории ценовых факторов относится, главным образом, фактор спроса-предложения.

Было бы неверно утверждать, вроде бы только перечислены выше факторы могут быть отнесены к соответствующим категориям. Рынок ценных бумаг являет собой сложную систему, и потому в каждый дан момент он является огромной совокупностью одновременно взаимодействующих друг с другом факторов.

Надежность ценных бумагив

Под надежностью ценных бумаг обычно понимают степень риска, которому поддается инвестор, когда он добывает какие-либо ценные бумаги. Каждый инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги, рискует определенным образом. Постоянное существование риска предопределяется полицентричным характером общерыночного взаимодействия. Он может быть большим или более малым, или минимальным; однако вложение средств в ценные бумаги практически всегда являет собой рискованное дело.

Абсолютно безрисковых ценных бумаг не существует даже теоретически. Под риском в данном случае понимается вероятность того, что эмитент, который выпустил определенные ценные бумаги, не сможет выполнить полностью или частично а также вовремя взятые на себя обязательства, о которых поставлено в известность в условиях выпуска.

Потенциальный инвестор, ознакомившись с условиями выпуска ценных бумаг, оценивает, насколько рискованным для него будет приобретение данных ценных бумаг, заслуживает ли доверия эмитент, которая реальна вероятность того, что эмитент не сможет выполнить свои обязательства, или выполнит их частично, или несвоевременно, насколько доходной является отрасль или предприятие, или проект, в которых эмитент будет вкладывать деньги инвестора и так далее.

Оценив эти, а также другие аспекты, потенциальный инвестор принимает решение относительно целесообразности приобретения данных ценных бумаг. Ценные бумаги считаются относительно надежными, если риск, что существует при их приобретении, является небольшим. И наоборот, чем более рискованной мерой является вкладывание средств инвестора, тем менее надежными для него даны ценные бумаги. Обратная взаимозависимость между надежностью и ризикованистю влияет на стоимость ценных бумаг.

Последняя есть тем выше, чем менее надежными и более рискованными являются конкретные ценные бумаги.

Визначенисть

Определенность, как стоимостный фактор, является близкой к фактору надежности или ризикованости, однако все-таки является относительно самостоятельным. Расхождение между ними заключается в следующем. В первом случае речь идет о том, что инвестор осознает существование вероятности того, что эмитент может не выполнить взятые на себя обязательства, и потому он - инвестор - может понести убытки. Во втором случае речь идет о возможности инвестора судить о чем-то с большей или более малой степенью достоверности. Определенность помогает ориентации инвестора и влияет на его решение относительно приобретения или неприобретения конкретных ценных бумаг.

В связи с полицентричным характером общерыночного взаимодействия, а также существованием взаимосвязей, между экономическими и неэкономичными факторами, говорить о существовании абсолютной определенности практически невозможно. Она существует лишь как относительная. Инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги, не всегда имеет возможность достоверно думать о том, удастся ли ему повернуть свой взнос и получить доход по нему. То есть он находится в состоянии большей или более малой неопределенности. С учетом этого, инвестор определяет свою готовность вложить средства в ценные бумаги или воздержаться от этого. Как правило, инвесторы не желают добывать что-либо на рынке ценных бумаг, если будущая судьба их вложений есть в большой мере неопределенной. Поэтому, чем больше определенность, тем меньше является стоимость конкретных ценных бумаг, и наоборот.

Продолжительность жизни ценных бумагив

Продолжительность жизни ценных бумаг, как стоимостный фактор, большее значение имеет для долговых ценных бумаг, однако он также учитывается и при определении стоимости ценных бумаг, которые подтверждают участие (членство).

Все ценные бумаги имеют определенный цикл жизни. Эмитенты выпускают их (то есть дают им жизнь), потом они есть в обращении или сохраняются (то есть живут), и наконец, изымаются из оборота или погашаются (то есть прекращают жизнь). Даже те ценные бумаги, что выпущены на неопределенный срок, являются лишь теоретически бессрочными.

При выпуске долговых ценных бумаг в подавляющем большинстве случаев эмитент указывает срок, на который они выпускаются, и по наступлении которого он обязывается полностью выполнить свои обязательства перед инвестором. При выпуске акций и других ценных бумаг, которые подтверждают участие, даже если эмитент и не называет срок, на который они выпускаются, период их жизни обычно ограничивается перечислением случаев, при наступлении которых эмитент прекратит свое существование. Вместе с ним прекратят жизнь и выпущены им ценные бумаги.

Стоимость конкретных ценных бумаг всегда находится в прямой зависимости относительно продолжительности их жизни. Это значит, что чем большая стоимость жизни ценных бумаг, тем большей является их стоимость.

Например, тот же эмитент выпускает облигации с продолжительностью жизни в 1 год и 10 лет. Стоимость последних обычно будет выше по сравнению со стоимостью первых. Это значит что процент по 10-летним облигациям будет выше, чем процент по облигациям, выпущенным на 1 год.

Ликвидность ценных бумагив

Под ликвидностью ценных бумаг обычно имеют в виду способность ценных бумаг превращаться в деньги. Другими словами, ликвидность означает скорость, с которой определенные ценные бумаги могут быть проданы на рынке.

Отмеченная способность может быть большей у одних ценных бумаг и более малой в других. То есть одни ценные бумаги быстро продаются и покупаются на рынке, другие - более медленно. В первом случае говорят о ликвидных ценных бумагах, во втором - неликвидные.

Ликвидные ценные бумаги легко переходят из собственности одних инвесторов в собственность других. Можно сказать, на них в любой момент времени существует спрос и предложение.

Неликвидные ценные бумаги, как правило, сложно и медленно переходят из собственности одних инвесторов в собственность инших

В связи с этим ликвидные и неликвидные ценные бумаги различаются по стоимости. Для любого инвестора, кроме других критериев оценки конкретных ценных бумаг, большое значение должно наличие возможности продать эти ценные бумаги в нужный ему момент. Чем больше такая возможность, тем лучше инвестору. Он может в любой момент получить деньги от продажи ценных бумаг и употребить их за своим усмотрением. За такую привилегию инвестору приходится платить. Поэтому ликвидные ценные бумаги обычно являются менее доходными для него.

Таким образом, стоимость ценных бумаг находится относительно ликвидности в обратной взаимосвязи. Чем более ликвидными определены ценные бумаги, тем меньше является их стоимость.

3 Ценовых фактора стоимости ценных бумаг та теория внутренней стоимости ценных бумагив

Основным фактором, который влияет на колебание цен на определенные ценные бумаги, является фактор спроса-предложения.

Данный фактор является одним из наиболее важных законов функционирования рыночного механизма. Цена на определенный товар, работу, услугу, ценная бумага в каждый дана момент времени на данной территории зависит от соотношения между спросом и предложением на данный товар, работу, услугу, ценную бумагу. Причем, в случае, когда спрос превышает предложение, цена должна тенденцию увеличиваться; когда предложение превышает спрос, цена должна тенденцию уменьшаться.

Действие фактора спроса-предложения на рынке ценных бумаг имеет некоторые особенности. В отличие от других рынков (товаров, услуг и так далее) на которых отношения спроса и предложения отражают, по большей части, состояние реальной взаимосвязи между производством и потреблением, на отмеченном рынке данное соотношение может зависеть как от объективных условий, так и чисто игровых (иногда последние также называют спекулятивными). На рынке ценных бумаг все участники преследуют свои цели, для достижения которых они вынуждены постоянно принимать определенные решения и воплощать их в жизнь.

При принятии решений оцениваются текущее состояние и перспективы конкретных ценных бумаг. Расхождения в решениях приводят до того, что в одних случаях количество желающих продать конкретные ценные бумаги являются больше, чем желающих купить; в других - наоборот. Постоянное взаимодействие спроса и предложения в течение того же дня на развитом рынке ценных бумаг способно многократно склонять чашу ваг то в одну, то в другую сторону. Таким образом, в каждый дан момент соотношения спроса и предложения в сущности являет собой сложную совокупность независимо принятых решений. Результат их взаимодействия отражается на динамике цен.

Стоимостные и ценовые факторы ценных бумаг взаимодействуют друг с другом и влияют на цены на конкретные ценные бумаги. В каждый дан момент мера влияния определенного фактора или группы факторов может быть большей или более малой. В ряде случаев на реальную цену конкретной ценной бумаги большее влияние оказывают стоимостные факторы, а спрос-предложение не влияет активно; в других - наоборот. В любом случае стоит признать, что реальна цена конкретной ценной бумаги являет собой результат взаимодействия множества факторов, которые складываются на определенный момент.

Теория внутренней стоимости ценных бумагив

В теории и практике розвитих заграничных рынков ценных бумаг используется понятие экономической или внутренней стоимости ценных бумаг (economic-value or иntrиnsие-value).

Отмеченная стоимость являет собой как бы взгляд на стоимость ценных бумаг, которые находятся в настоящее время в обращении, с точки зрения будущего, то есть обратной перспективы. Сущность данной теории заключается в следующем. Предусматривается, что внутренняя стоимость ценной бумаги так или иначе отражается в его текущей цене. Спрос и предложение, что влияют на текущую цену, также в значительной мере основываются на учете экономической (внутренней) стоимости. Текущую цену ценной бумаги данная теория рассматривает как величину дисконтированную относительно всей суммы доходов, что в будущем можно получить по данной ценной бумаге. Будущий доход можно получить в какой-либо будущий момент жизни ценной бумаги, или как сумму доходов, которые приходятся на множество отдельных периодов будущей жизни ценной бумаги. После того, как будет определена такая стоимость, инвестор сравнивает ее с существующей ценой и принимает решение о целесообразности приобретения или продажи ценной бумаги.

Существует несколько основных правил, которых стоит придерживаться при принятии таких решений.

В частности, Говорит первое правило (покупай!): если текущая цена на ценную бумагу является меньше относительно нее внутренней стоимости, то такую ценную бумагу нужно покупать, поскольку в будущем цена на него непременно поднимется, и его можно будет продать с выгодой.

Второе правило (продавай!) Приказывает: если текущая цена на ценную бумагу превышает величину его внутренней стоимости, то такую ценную бумагу стоит продать во избежание убытков, поскольку в будущем цена на него обязательно упадет.

Третье правило (не торгуй!) Устанавливает: если текущая цена на ценную бумагу имеет величину, ровную величине ее внутренней стоимости, то обе находятся в равновесии и не следует ожидать, что цена изменится. Это значит, что ценная бумага правильно оценивается рынком, и нет никакой возможности достать прибыль от продажи или покупки такой ценной бумаги.

Четвертое правило (торгуй в долг!) Советует: если величина текущей цены на ценную бумагу превышает величину ее внутренней стоимости настолько, что есть все основания ожидать, что в будущем цена обязательно упадет, то такую ценную бумагу следует одолжить у кого-то и продать, для того, чтобы купить его впоследствии по более дешевой цене, вернуть долг и достать прибыль от разницы цен.

Невзирая на то, что отмечены выше правила является несложными, на практике, как отмечают специалисты, их бывает не так-то легко применить, поскольку в большинстве случаев не удается правильно определить экономическую (внутреннюю) стоимость ценных бумаг.

4 Определения стоимости акций и облигаций

Стоимость активов, таких, как обычные акции или облигации, зависит от трех основных факторов: денежного потока от активов, темпов прироста денежного потока, риска или неуверенности денежного потока.

Увеличение денежного потока обычно повышает цену ценных бумаг. И наоборот, цена падает, если денежный поток становится неуверенный. Эта взаимозависимость основная для оценки активов. Соответственно, необходимо добиваться как можно большего денежного потока, в то же время контролируя риск.

Денежный поток от обычных или привилегированных акций измеряется ежегодным дивидендом и приростом цены акций. Денежный поток от облигаций, долгосрочных ценных бумаг, которые выпускает получатель ссуды, состоит из суммы проценту, который получает покупатель облигации за год.

Для определения текущей цены активов следует дисконтировать будущие денежные потоки к нынешней стоимости за соответствующей ставкой, которая учитывает все аспекты риска. Следовательно, цена акции такова же, как нынешняя стоимость ее будущих денежных потоков.

Оценка стоимости обычных акций

Покупатели обычных акций инвестируют в компанию, которая выпускает акции, то есть они становятся владельцами компании. Дивиденды на обычные акции не гарантируются. Дивидендная политика каждой компании зависит от ее прибылей и наличия средств. Дивиденды, которые платятся за определен год, могут быть более высокие или низкие, чем дивиденды, которые платились за предыдущий. За отдельные годы дивиденды могут быть вообще не выплачены.

С течением времени годовой дивиденд от акции может оставаться неизменным, может равномерно расти или расти достаточно быстро вдоль несколько лет, потом опять расти равномерно. Учитывая весь этот вычет цены обычных акций нуждается в осторожном прогнозе будущих дивидендов.

Поскольку допускается, что компания будет существовать вечно, цена обычных акций не зависит от того, сколько лет инвесторы собираются владеть акциями. Цену обычных акций по большей части определяют три фактора: годовые дивиденти, темпы прироста дивидендов и пруда дисконта. Ставка, за которой дисконтируются будущие дивиденды, называется необходимой ставкой дохода.

Если компания имеет высокий уровень риска, инвесторы надеются на высокую необходимую ставку дохода. Чтобы поощрить инвесторов вкладывать деньги в рискованные дела, нужно предлагать высокую компенсацию

Оценка стоимости облигаций

Компании, которые берут в долг финансовые средства и эмитируют облигации, обязываются ежегодно, щопивроку или ежеквартально платить владельцам облигаций определенную сумму денег как процент. Размер процента, который платится, это купонная ставка, которая обозначена на облигационном сертификате. На сертификате также обозначен срок уплаты основного долга, нарицательная стоимость, регулярность уплаты процентов на протяжении года. Срок долгового обязательства — это дата, когда тот, кто выпускает облигации, должен вернуть инвеститору полную цену облигации, то есть погасить долг. Нарицательная стоимость облигации — это цена облигации на время ее погашения. Если названы данные, то можно легко определить стоимость облигации.

1 Высчитать нынешнюю стоимость поступлений.

1 Высчитать нынешнюю стоимость номинальной цены.

2 Прибавить эти два значения нынешней стоимости.

Например, если компания выпустила 5-летнюю облигацию с нарицательной стоимостью $1000 и с купонной ставкой 10% с ежегодной уплатой процентов и дисконтной ставкой для облигаций на рынке 12%, то нынешняя стоимость облигации составит:

1



Меню

Реклама
Похожие статьи:

Популярные записи

1